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腾讯二季度财报：重注AI信号显著

腾讯2026年第二季报显示，本季度资本开支高达527.84亿元，同比增长176%，环比增长65%。新AI产品对Non-GAAP营业利润的影响为105亿元，意味着腾讯在一个季度内，为混元、元宝、WorkBuddy等多个产品新增了超100亿的净投入。这表明腾讯终于重注AI领域。

WorkBuddy：AI办公应用的爆款逆袭

WorkBuddy成为国内最流行的AI办公应用，第三方估算其PC端月活用户在2000 - 3000万之间。其成功原因主要有三点：一是产品本身不错，腾讯的产品经理文化发挥作用；二是与微信生态紧密连接，这可能是最重要因素；三是腾讯投入了巨额的渠道宣发预算。

腾讯AI战局：局部胜利与整体挑战

WorkBuddy的成功改变了“腾讯不擅长做AI”的资本市场叙事，也迫使竞争对手变阵，如阿里推出千问办公，字节跳动把飞书并入豆包。但腾讯在AI战局中的整体战略地位改变有限，基座大模型进步未巩固，“小微”灰度用户比例极低，元宝在C端AI应用中排名靠后。

资本市场难题：投入与现金流的博弈

此前投资者抱怨腾讯对AI投入不足，制约其市场表现。但如今投资者越来越看重科技大厂的现金流，腾讯迅速上涨的资本开支吃掉了经营现金流，出现单季度自由现金流为负数的局面。当前资本市场信心薄弱、预期分化，难以判断投资者更看重自由现金流还是AI业务增长。

编辑观点：腾讯重注AI方向正确，虽短期面临资本市场压力，但不应屈从短期波动，持续投入有望在AI领域取得更大突破。